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蒋超:为什么中国的储蓄率继续下降?有什么影响?|江超新浪亚博体育娱乐

????本文作者:蒋超,资料来源:海通证券,原投资点报告题为“储蓄率下降的原因和后果-如何看待中国储蓄率的变化”。中国的储蓄率更高,但仍在下降。储蓄率是指最终消费余额占可支配收入的比例,反映了全社会的储蓄趋势。中国的国民储蓄率和居民储蓄率都很高。2017年,中国的国民储蓄率为47.0%,远高于世界平均储蓄率26.5%,也高于发展中国家和发达国家的平均水平。进一步分析表明,我国居民储蓄占国民储蓄总额的比例最大,居民储蓄率远高于其他发达国家。中国的高储蓄率是由于传统的节俭家政文化,另一方面,大部分的房地产投资都包含在居民储蓄中。但近年来储蓄率一直在下降。2008年左右,我国国民储蓄率和居民储蓄率呈明显下降趋势。与2008年相比,2017年这两个比率分别下降了5.8和1.1个百分点。为什么中国的储蓄率会下降?储蓄率下降会有什么影响?其他国家的经验可能会给我们一些启发。各国储蓄率下降的原因和后果。事实上,许多国家的储蓄率都在下降。例如,日本自20世纪90年代以来经历了长期的储蓄率下降,而美国从20世纪80年代到90年代末经历了储蓄率下降。以前的原因:中长期的人口和短期的经济。从中长期来看,储蓄率与人口结构密切相关。当劳动人口比重较大时,收入增长将快于消费,导致储蓄率上升。在日本和美国,储蓄率同时下降,15-64岁人口比例也显着下降。但是,1998年之后美国储蓄率的两次短期下降是由于收入增长的短期下降大于消费。当时,金融危机导致经济增长显着下降,而消费支出则僵化,略有下降。后果:投资下降或外债飙升。首先,储蓄率的下降意味着房地产购买需求的减少和房价的下行压力。日本房价自20世纪90年代以来一直在下跌,美国房价的增长率与储蓄率密切相关。更重要的是,储蓄率持续下降将导致投资增长下降。90年后,日本投资增长率一度降至-8%,储蓄率与美国投资增长率呈显着正相关。投资增长的下降意味着投资驱动的经济增长不再可持续。20世纪90年代以后,日本投资对GDP增长率的平均值基本为0。受此影响,日本GDP增长中心也大幅下降。如果在储蓄率下降的同时投资仍然很高,它可能面临外债激增,并引发货币危机。事实上,巴西、泰国和阿根廷的外债规模都出现了大幅增长,这是由于投资利率高于储蓄利率造成的。外债规模分别增长66%、416%和128%。随后,三国货币在短时间内大幅贬值,导致国内生产总值大幅下降。储蓄率下降,经济亟需转型。在中国,储蓄率的下降也明显与人口结构的变化有关。人口老龄化加速导致储蓄率下降。2009年以后,我国15-64岁人口占总人口的比例下降缓慢,这是近年来储蓄率下降的直接原因。目前,我国人口老龄化趋势保持不变。据估计,到2030年,中国适龄工作人口比例将下降5个百分点以上。在劳动人口比例持续下降的情况下,储蓄率的下降是必然的趋势。投资难以保持高速增长,而欧盟

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这里的学生进入了哈佛!这是广州的百分之一!

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